大妈炒股的泡沫与机会:软着陆的考验着当局的技巧与驾驭能力

增城男

【联合早报网讯】中国大妈最近又红了，这回不是因为广场舞，而是因为股票。眼下，中国大妈与大叔们不再炒黄金，而是全情投入股市，他们在交易厅里盯着看盘的照片屡屡见诸报端，其中不单是五六十岁的大妈，七八十岁的老奶奶股民也不乏其人。

诱发并伴随这股“股疯”的是中国资本市场火爆的涨幅。本周三，上海证券综合指数攀升到七年新高。此前不到一年里，上证综指共上涨120%，仅去年11月以来就涨了80%，各种资金正涌入中国资本市场，交易量刷新世界录，两市单日交易量将近2万亿人民币（4000亿新元），造就全球第一牛市，强势举世瞩目。

在评论这“股疯”背后的力量时，中国社科院金融研究所研究员易宪容昨天撰文分析称，它是由“政策和资金”双轮驱动。中国政府利用政策工具间接鼓励股民入市刺激股市上涨，这是显而易见的事实。去年11月21日央行降息0.25厘，就是央行释放的第一个信号；本月13日，a股市场“一人一户”限制的全面放开，每人可开20个证券账户，这态势就更清楚了，于是乎，当周（13日到17日）a股新增开户数就达到325.71万户，环比骤增93.77%，创历史新高。

散户们根据他们对国家政策的理解与嗅觉，在“指挥棒”下蜂拥入市。这个局面，借用中国媒体更生动的语言来形容，就是大妈与小鲜肉都在跑步入场。证监会上周通报，2015年第一季度，新增股票账户同比增长433%，达到795多万户。其中30多岁的“80后”年轻人是新入场的主力军，占比62%，55岁以上的大爷大妈也有一定比例，达5.2%，换言之，每20个新股民中，就有一个是大爷大妈。

据说，大学生拿出压岁钱、甚至借钱炒股搏杀已成为现象。牛市里各种悲喜剧同时上演，媒体报道中既有“白领半年收益翻倍”“家政大妈炒股半年赚5万”的梦幻，同时也有“福州六旬大妈炒股22年109万元缩水剩30多万”的苦水。不过，总体而言，在这一轮股市腾涨，中国股民还是赚多赔少。

不过，这轮全民狂欢背后的风险也十分刺眼。眼下，中国经济增长陷入低迷，一季度7%的国内生产总值创出六年来低点，有业内人士还怀疑实际数字连7%都达不到。3月份发电量再度出现负增长，经济体制改革也缓步不前。为此国务院总理李克强密集开会考察，怒斥“处长把关”耽误政策。英国媒体形容高亢的中国股市与疲弱的实体经济呈现一半海水、一半火焰的奇幻画面，这个离奇画面能持续多久，小散户能否赚到钱后全身而退，现在可能已来到关键时刻。

著名经济学家吴敬琏本周就开腔提醒，现在的情况不太正常，泡沫迟早是要破的，但什么时候破没有人知道。“很多人觉得这个时候如果袖手旁观会错过发财的良机，所以我只能提醒大家谨慎”。国际投行安本的高管周二也警告，中国股市已“有点像赌场”，再次昭示了“投资有风险、入市需谨慎”的老道理。

那中国股市是不是达到“上限”了呢？我不是经济学家，仅从中国经济长远发展与有关政策信号看，相信“上限”是还未到。李克强在3月期间先后表示，要“加强多层次资本市场体系建设”，促进中国资本市场和金融领域的进一步开放；央行行长周小川也表示，资金进入股市也是支持实体经济。

此后，政府政策“放闸”让民间资本流入股市，都在预料之中。中国政府的长远策略是形成繁荣的资本市场以支持实体经济发展，用股市这一直接融资渠道来盘活民间资本，解决企业融资难的问题。不过，这并不意味中国股市当前没有泡沫。反之，正如吴敬琏等专家所提醒，现在的情况不正常，泡沫迟早要破。

历史经验也证明，当大妈与学生蜂拥入市时，泡沫破裂的日子也不远了。著名财经媒体人水皮昨天宣布，他周三下午已清光了包括基金在内的所有股票，“等待下一次机会”，这可视为一个警讯。长远而言，中国股市大有可为，机会不少，但在当前，当政者得谨慎避免股市爆起爆跌，避免民众对资本市场的信心一下打翻，如何让这股“股疯”软着陆的问题，考验着当局的技巧与驾驭能力。